VPB – Mục tiêu tăng trưởng mạnh mẽ cùng với kế hoạch tham vọng mở rộng hệ sinh thái

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của (VPB) vào ngày 28/04. Nội dung chính của cuộc họp bao gồm các đề xuất liên quan đến (1) kế hoạch kinh doanh năm 2025, (2) kế hoạch chia cổ tức, (3) đầu tư/góp vốn để thành lập/mua lại công ty bảo hiểm và công ty quản lý quỹ, và (4) bầu cử Hội đồng quản trị (HĐQT) cho nhiệm kỳ 2025-2030.

Kế hoạch kinh doanh năm 2025 bao gồm tăng trưởng tín dụng đạt 25% YoY (con số tăng trưởng cuối cùng sẽ phụ thuộc vào quyết định của Ngân hàng Nhà nước), tăng trưởng huy động (bao gồm tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá) đạt 34% YoY, tỷ lệ nợ xấu duy trì dưới 3%, và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 25,3 nghìn tỷ đồng (+26% YoY) so với dự báo của chúng tôi là 24,1 nghìn tỷ đồng (+20% YoY). VPB kỳ vọng thu nhập từ thu hồi các khoản nợ xấu đã xử lý bằng dự phòng tại ngân hàng mẹ đạt 3,6 nghìn tỷ đồng (+31% YoY) trong năm 2025.

Chi tiết về kế hoạch LNTT bao gồm ngân hàng mẹ (+22% YoY), FEC (+120% YoY), VPBankS (+64% YoY), OPES (+34% YoY). VPB kỳ vọng rằng nếu một số vấn đề hoạt động tại FEC sẽ được giải quyết, LNTT của FEC có thể sớm đạt khoảng 3-4 nghìn tỷ đồng/năm. VPB cho rằng FEC sẽ tập trung vào việc xử lý nợ xấu thế chấp trong nửa đầu năm 2025 và đóng góp lợi nhuận mạnh mẽ hơn trong nửa cuối năm 2025.

LNTT quý 1/2025 đạt 5 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 20% kế hoạch cả năm của VPB. VPB kỳ vọng LNTT quý 2/2025 có thể đạt khoảng 6-7 nghìn tỷ đồng (+34%-56% YoY).

VPB đề xuất chia cổ tức tiền mặt ở mức 500 đồng/cổ phiếu (tương đương với lợi suất cổ tức là 3%) sẽ được thanh toán trong quý 2-3/2025. Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ duy trì cổ tức tiền mặt ổn định hàng năm trong giai đoạn 2025-2027.

Tỷ lệ nợ xấu năm 2025 dự kiến sẽ tăng trong nửa đầu năm, chủ yếu từ các khoản nợ bất động sản như Novaland (khoảng 30% vấn đề pháp lý đã được giải quyết, theo VPB). Tỷ lệ nợ xấu dự kiến sẽ ổn định trong nửa cuối năm.

Theo luật CI mới (có hiệu lực từ tháng 7/2024), như một phần của việc nâng cao quy trình hoạt động, VPB cũng đề xuất thông qua phương án khắc phục dự kiến trong trường hợp được can thiệp sớm .

Ban lãnh đạo cho rằng thuế quan sẽ có tác động tiêu cực đối với hoạt động kinh doanh của ngân hàng (bao gồm FDI, các ngành xuất khẩu truyền thống, khu công nghiệp…). Tuy nhiên, ngân hàng kỳ vọng các chính sách hỗ trợ của Chính phủ sẽ giảm thiểu tác động và mục tiêu tăng trưởng GDP đạt 6,5%-8% là khả thi. Các công ty xuất khẩu chiếm 3% danh mục giao dịch của VPB. Đối với mảng FDI, tổng nguồn vốn từ FDI đạt 10 nghìn tỷ đồng (1,8% tổng tiền gửi khách hàng quý 1/2025) và tổng tín dụng đạt 6 nghìn tỷ đồng (0,8% tổng dư nợ của VPB trong quý 1/2025). Chúng tôi hiện chưa nhận thấy tác động trực tiếp nào đến rủi ro tín dụng của VPB. VPB cũng cho rằng phân khúc khách hàng thu nhập thấp (đặc biệt là FEC) có thể dễ bị ảnh hưởng hơn trước các biến động kinh tế.

VPB sẽ có thêm các công ty con bao gồm công ty bảo hiểm nhân thọ và công ty quản lý quỹ. Các công ty con hiện tại của VPB bao gồm FEC (tài chính tiêu dùng), OPES (bảo hiểm phi nhân thọ) và VPBankS (môi giới chứng khoán). Chiến lược của VPB là xây dựng mô hình tập đoàn tài chính, đa dạng hóa dịch vụ cung cấp.

VPB sẽ thành lập và sở hữu tới 100% một công ty bảo hiểm nhân thọ với vốn điều lệ dự kiến là 2 nghìn tỷ đồng (2,5% vốn điều lệ hiện tại của VPB). Ngân hàng hiện có một đối tác phân phối độc quyền với AIA Việt Nam (phí trả trước gần nhất VPB nhận được trong năm 2022 là hơn 5 nghìn tỷ đồng). Kế hoạch này đặt ra câu hỏi liệu VPB có phải trả phí chấm dứt hợp đồng cho thỏa thuận độc quyền này (như trường hợp của TCB gần đây) và tạo ra áp lực một lần lên lợi nhuận của VPB hay không. Ban lãnh đạo tin rằng việc sở hữu một công ty bảo hiểm nhân thọ sẽ mang lại lợi ích cho sự tăng trưởng của VPB nhờ vào sự linh hoạt lớn hơn (so với hợp tác đối tác) và tiềm năng lâu dài của bảo hiểm nhân thọ tại Việt Nam.

GPBank kỳ vọng sẽ ghi nhận lãi trong năm 2025. VPB chính thức mua lại GPBank vào tháng 1/2025 để tái cơ cấu theo kế hoạch của Ngân hàng Nhà nước. Gần đây, bà Phạm Thị Nhung (thành viên HĐQT VPB) được bổ nhiệm làm Chủ tịch HĐTV của GPBank. Trước khi mua lại, GPBank ghi nhận khoảng 1 nghìn tỷ đồng lỗ mỗi năm. VPB kỳ vọng GPBank sẽ có lợi nhuận tối thiểu đạt 500 tỷ đồng trong năm nay. Trong quý 1/2025, tăng trưởng tín dụng của VPB trước khi chuyển nhượng các khoản vay cho GPBank là 8,4% (so với mức 6% sau khi chuyển nhượng). VPB cũng được phép nâng giới hạn sở hữu nước ngoài (FOL) lên 49%, tạo điều kiện tăng cường/mở rộng quan hệ đối tác với các cổ đông chiến lược tùy thuộc vào điều kiện thị trường.