Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) công bố KQKD quý 1/2025 với tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) đạt 17,3 nghìn tỷ đồng (-0,1% YoY) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 10,9 nghìn tỷ đồng (+1,3% YoY), lần lượt hoàn thành 22% dự báo cả năm của chúng tôi. Nhìn chung, KQKD quý 1/2025 của VCB thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi chủ yếu do NIM yếu hơn dự kiến, phù hợp với xu hướng tại hầu hết các ngân hàng đã công bố KQKD. Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo lợi nhuận của chúng tôi cho VCB, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Dù khởi đầu năm khá chậm, chúng tôi vẫn tin rằng các lợi thế cạnh tranh vượt trội của VCB như tỷ lệ CASA cao/chi phí huy động vốn thấp, tập khách hàng chất lượng và bộ đệm vốn mạnh sẽ giúp ngân hàng vượt qua các bất ổn về thuế quan và tăng trưởng mạnh cũng như duy trì vị thế đầu ngành trong năm nay.

• Tăng trưởng tín dụng quý 1/2025 đạt 1,2%, thấp hơn mức tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống là 3,9%. VCB nhiều khả năng đã bán dư nợ cho VCB Neo trong quý để theo đề án chuyển giao bắt buộc. Theo các nguồn truyền thông trong nước, VCB đã bán 51 nghìn tỷ đồng dư nợ cho VCB Neo, tương đương 3,5% dư nợ tín dụng cuối năm 2024. Chúng tôi cho rằng nếu cộng lại khoản vay đã bán cho VCB Neo, tăng trưởng tín dụng của VCB trong quý 1/2025 sẽ vượt mức trung bình ngành, cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ.
• Tiền gửi khách hàng quý 1/2025 giảm 0,4%. Tỷ lệ CASA quý 1/2025 đạt 35,4% (+0,7 điểm phần trăm YoY; -1,3 điểm phần trăm QoQ), tiếp tục thuộc nhóm cao nhất trong ngành.
• Thu nhập lãi thuần (NII) quý 1/2025 giảm 2,8% YoY do NIM giảm mạnh mặc dù tăng trưởng tín dụng tốt. NIM quý 1/2025 giảm so với cùng kỳ năm trước đạt 2,63% (-51 điểm cơ bản YoY; -15 điểm cơ bản QoQ), chủ yếu do lợi suất tài sản sinh lãi (IEA) giảm đáng kể (-63 điểm cơ bản YoY; -2 điểm cơ bản QoQ), chỉ được bù đắp một phần bởi chi phí huy động vốn cải thiện (-16 điểm cơ bản YoY; +15 điểm cơ bản QoQ). Chúng tôi cho rằng NIM giảm do (1) cạnh tranh lãi suất cho vay gay gắt (2) tỷ trọng khoản vay ngắn hạn tăng trong cơ cấu tín dụng của ngân hàng.
• Chất lượng tài sản vẫn vững chắc, với tỷ lệ nợ xấu ở mức 1,03% (-17 điểm cơ bản YoY; +6 điểm cơ bản QoQ), so với dự báo cuối năm 2025 của chúng tôi là 0,92%. Tỷ lệ nợ nhóm 2 là 0,29% (-26 điểm cơ bản YoY; +2 điểm cơ bản QoQ) trong quý 1/2025. VCB đã xử lý 443 tỷ đồng nợ xấu trong quý 1/2025 - tương đương với tỷ lệ xử lý nợ trên tổng dư nợ là 0,03%. 
• Chi phí tín dụng quy năm quý 1/2025 đạt 0,21%, so với mức 0,48% trong quý 1/2024. Chúng tôi ước tính VCB đã hoàn nhập 1 nghìn tỷ đồng dự phòng cho các khoản cho vay liên ngân hàng trong quý 1/2025 (so với mức hoàn nhập 728 tỷ đồng trong quý 1/2024). Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) giảm nhẹ so với quý trước, từ 223% còn 216%, nhưng vẫn cao nhất ngành.
• Thu nhập ngoài lãi (NOII) quý 1/2025 đạt 3,6 nghìn tỷ đồng (+11,7% YoY), hoàn thành 25% dự báo cả năm của chúng tôi. Mảng kinh doanh ngoại hối ghi nhận mức tăng trưởng mạnh 69% YoY. Tuy nhiên, thu nhập phí dịch vụ ròng giảm mạnh 44,1% YoY.
• Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) quý 1/2025 tăng 3,5 điểm phần trăm YoY đạt 32,7%, cao hơn dự báo cả năm của chúng tôi là 31,9%, do chi phí từ HĐKD (OPEX) tăng 11,8% YoY trong khi TOI đi ngang.

KQKD hợp nhất quý 1/2025 của VCB

Nguồn: VCB, Vietcap - *Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn và tiền gửi ký quỹ; ** tăng trưởng cho vay và tiền gửi quý 1/2024 và quý 1/2025 là tăng trưởng QoQ.

Powered by Froala Editor