• CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM) công bố KQKD quý 2/2025 với doanh thu đạt 100 tỷ đồng (-47% YoY), LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 53 tỷ đồng (+1% YoY) và LNST từ hoạt động sản xuất nước đạt 29 tỷ đồng (-44% YoY). Mức giảm mạnh trong doanh thu chủ yếu do (1) mức nền doanh thu từ bán vật liệu cao trong quý 2/2024, (2) sản lượng nước thương phẩm giảm 9% YoY và (3) giá bán trung bình cho BWE giảm 22% YoY từ ngày 1/3. Tuy nhiên, mức tăng nhẹ trong LNST sau lợi ích CĐTS đến từ thu nhập tài chính tăng 12,4 lần YoY từ cổ tức của DNW và chi phí tài chính giảm 29% YoY (trong đó, chi phí dự phòng giảm 48% YoY đã bù đắp cho việc chi phí lãi vay tăng 3 lần YoY).
• Trong 6T 2025, TDM ghi nhận doanh thu đạt 200 tỷ đồng (-32% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 196 tỷ đồng (+2,2 lần YoY), tương đương 47% và 86% dự báo của chúng tôi và phù hợp với ước tính sơ bộ công bố ngày 11/7/2025. LNST tăng mạnh do đóng góp từ khoản cổ tức 131 tỷ đồng của BWE và DNW.
• Sản lượng nước thương phẩm 6T 2025 đạt 34 triệu m3, giảm 4% YoY so với dự báo tăng 3% YoY trong cả năm 2025 của chúng tôi, hoàn thành 46,5% dự báo năm 2025.
• Nếu loại trừ đóng góp từ thu nhập cổ tức, LNST từ hoạt động sản xuất nước 6T 2025 ước tính đạt 66 tỷ đồng, giảm 26% YoY, hoàn thành 62% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng LNST giảm so với cùng kỳ là do (1) giá bán trung bình thấp hơn 15% YoY và sản lượng nước thương phẩm thấp hơn 4% YoY, (2) chi phí lãi vay tăng 32% YoY; những yếu tố này ảnh hưởng nhiều hơn so với (3) chi phí khấu hao giảm 23% YoY sau khi gần 400 tỷ đồng tài sản cố định được khấu hao hết vào cuối năm 2024 và (4) lỗ tỷ giá và dự phòng cho Gia Tân và Biwase Quảng Bình thấp hơn.
• M&A Biwase Long An: TDM đã thực hiện khoản thanh toán trước 144 tỷ đồng cho BWE, hoàn toàn từ nguồn nợ dài hạn. Tuy nhiên, TDM vẫn chưa công bố liệu số tiền này có đại diện cho toàn bộ giá trị giao dịch hay không. Ngoài ra, TDM thông báo sẽ mua lại 20 triệu cổ phiếu tại Biwase Long An từ BWE.
• Phòng hộ rủi ro tỷ giá: TDM đã phòng hộ toàn bộ khoản nợ 353 tỷ đồng bằng USD của công ty, chiếm khoảng 65% tổng nợ dài hạn và 54% tổng nợ, thông qua các hợp đồng hoán đổi tiền tệ chéo (CCS), với lãi suất bình quân ước tính khoảng 7%. Số tiền thu được từ các khoản vay bằng USD này được sử dụng để tài trợ cho việc mở rộng hệ thống đường ống nước thô và thanh toán trước cho việc mua lại Biwase Long An.
• Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo LNST năm 2025 của chúng tôi cho TDM, do sản lượng thấp hơn dự kiến, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Chúng tôi hiện có khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với TDM với giá mục tiêu 57.300 đồng/cổ phiếu.

KQKD quý 2/2025 của TDM

Nguồn: TDM, Vietcap

Powered by Froala Editor