- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) và nâng giá mục tiêu thêm 35% lên 58,600 đồng/cổ phiếu. 

- Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu do (1) áp dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền cho Waterpoint giai đoạn 2 (so với phương pháp P/B trong dự báo trước đây), và (2) định giá cao hơn cho Paragon và Izumi City, do triển vọng hạ tầng được cải thiện và kỳ vọng tâm lý thị trường tại Đồng Nai phục hồi. 

- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 là 696 tỷ đồng (+34% YoY; +6% so với dự báo trước đây), được hỗ trợ bởi việc ghi nhận bán cổ phần tại dự án Izumi City (ước tính LNST cao hơn, đạt 319 tỷ đồng, chiếm 46% LNST sau lợi ích CĐTS dự phóng năm 2025) và lượng bàn giao Southgate mạnh hơn trong nửa cuối năm 2025. 

- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 tăng 4% so với dự báo năm 2025, được thúc đẩy bởi lượng bàn giao BĐS cao hơn so với cùng kỳ từ backlog Southgate và kỳ vọng doanh số bán hàng mới trong giai đoạn nửa cuối năm 2025, cũng như lợi nhuận dự kiến từ việc bán đất thương mại tiềm năng. Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2026 từ bàn giao BĐS cốt lõi sẽ tăng 72% so với dự báo năm 2025. 

- Chúng tôi hầu như giữ dự báo doanh số bán hàng năm 2025 ở mức 7,3 nghìn tỷ đồng (+40% YoY), được hỗ trợ bởi việc mở bán giai đoạn tiếp theo của Izumi City, mở bán dự án mới An Zen Residences (1,5 ha; Hải Phòng; Ehome) và tiếp tục bán hàng tại Southgate và Cần Thơ trong nửa cuối năm 2025. Chúng tôi tăng dự báo doanh số bán hàng các năm 2026/27 lần lượt thêm 10%/21%, chủ yếu do việc thay đổi thời gian mở bán cho Paragon và Southgate (cao tầng) vào năm 2026 (so với dự kiến vào năm 2027 trước đây). 

- Ở mức giá mục tiêu của chúng tôi, NLG sẽ giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 2,1 lần, cao hơn mức trung bình 5 năm là 1,6 lần, được hỗ trợ bởi triển vọng doanh số bán hàng mạnh mẽ trong giai đoạn 2025-27 so với quá khứ, quỹ đất sẵn sàng và thương hiệu vững chắc, giúp NLG trở thành một trong những doanh nghiệp hưởng lợi sớm nhất từ đà phục hồi của thị trường BĐS phía Nam. 

- Rủi ro: Việc mở bán các dự án tại khu vực vệ tinh chậm hơn dự kiến và rủi ro pha loãng từ kế hoạch phát hành quyền mua sắp tới.

Powered by Froala Editor