- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với Tổng Công ty IDICO (IDC) nhưng giảm 21% giá mục tiêu xuống còn 55.800 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu phản ánh giả định thấp hơn của chúng tôi về doanh số cho thuê đất khu công nghiệp (KCN) và tăng trưởng giá bán trung bình (ASP) trong giai đoạn 2025–2028, do những thách thức từ tuyên bố áp thuế đối ứng gần đây của Mỹ và các cuộc đàm phán thương mại đang diễn ra. 

- Chúng tôi giảm 26%/37%/39% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2025/2026/2027, chủ yếu do kỳ vọng thấp hơn về doanh số cho thuê/bàn giao đất KCN. 

- Đối với năm 2025, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giảm 23% YoY đạt khoảng 1,5 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do lượng backlog thấp hơn tính đến cuối năm 2024 và triển vọng doanh số cho thuê đất KCN kém tích cực trong năm 2025. 

- Đối với năm 2026, chúng tôi kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS phục hồi 13% YoY, được hỗ trợ bởi (1) doanh số cho thuê đất KCN phục hồi, đặc biệt tại các KCN miền Nam với nhu cầu FDI đa dạng hơn, và (2) kế hoạch mở bán các dự án khu dân cư (KDC) sắp tới như KDC Hựu Thạnh. 

- IDC đang giao dịch với P/B điều chỉnh dự phóng năm 2025 là 1,3 lần (theo dự báo của chúng tôi), thấp hơn đáng kể so với trung vị P/B 2 năm của công ty là 2,1 lần. Dù đối mặt với những trở ngại ngắn hạn (vui lòng xem thêm thông tin chi tiết về quan điểm của chúng tôi đối với các kịch bản thuế quan ở trang 7-8), chúng tôi cho rằng đây là mức định giá hấp dẫn nhờ vào các yếu tố cơ bản vững chắc: quỹ đất lớn, đã giải phóng mặt bằng (khoảng 500 ha đã giải phóng mặt bằng) tại các vị trí chiến lược và cơ cấu khách thuê đa dạng (như Hyosung, Pepsico, Heineken, và Hòa Phát).

Powered by Froala Editor