Trong quý 1/2025: Doanh thu đạt 599 tỷ đồng (không bao gồm doanh thu tại Charm Villa, -29% YoY, hoàn thành 17% dự báo cho năm 2025 của chúng tôi, tương đương 23% nếu không bao gồm doanh số tại Charm Villa), LNST sau lợi ích CĐTS đạt 155 tỷ đồng (-30% YoY, hoàn thành 18% dự báo cho năm 2025 của chúng tôi, tương đương 30% nếu không bao gồm doanh số tại Charm Villa). LNST trước lợi ích CĐTS thực tế cao hơn 53% so với số liệu sơ bộ tại ĐHCĐ năm 2025.  

Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cho năm 2025 (882 tỷ đồng, tăng 2,5 lần YoY) do khả năng chi phí dự phòng bổ sung cao hơn dự kiến và biểu giá FiT  thấp hơn cho dự án Hồng Phong 4, trong khi chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận từ Charm Villa sẽ đạt mức dự báo, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Chúng tôi hiện duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với HDG với giá mục tiêu là 31.000 đồng/cổ phiếu. 

• Doanh thu trong quý 1/2025 giảm 29% YoY chủ yếu do (1) không ghi nhận doanh thu từ mảng BĐS, lấn át (2) mức tăng 22% YoY trong doanh thu mảng điện (do sản lượng điện thương phẩm tăng).

• LNST sau lợi ích CĐTS trong quý 1/2025 hoàn thành 30% dự báo của chúng tôi (không bao gồm Charm Villas), chủ yếu nhờ (1) tăng trưởng doanh thu, và (2) tổng biên lợi nhuận gộp tăng 15,3 điểm % lên mức 67,0%, chủ yếu được thúc đẩy bởi mức tăng 6,6 điểm % từ mảng điện (nhiều khả năng là do biên lợi nhuận gộp mảng thủy điện cao hơn). 

• HDG đã trích lập dự phòng khoảng 20 tỷ đồng trong quý 1, liên quan đến nhà máy điện mặt trời Hồng Phong 4, do khả năng giá FiT giảm, phần nào giải thích cho chi phí quản lý & bán hàng (G&A) tăng cao YoY cũng như khoản 22 tỷ đồng lỗ ròng khác. Vui lòng tham khảo Báo cáo ĐHCĐ năm 2025 của chúng tôi để biết thêm chi tiết về biểu giá FiT  của dự án Hồng Phong 4. 

• Sản lượng điện thương phẩm từ  mảng thủy điện và năng lượng tái tạo trong quý 1 đang cao hơn nhẹ so với dự báo cho năm 2025 của chúng tôi. Tổng sản lượng điện thương phẩm đạt 320 triệu kWh (+29% YoY), trong đó mảng thủy điện đạt 225 triệu kWh (+32% YoY, hoàn thành 19% dự báo cho năm 2025) và năng lượng tái tạo (điện mặt trời và điện gió) đạt 95 triệu kWh (+22% YoY, hoàn thành 30% dự báo cho năm 2025).  

• Dự án Charm Villa Giai đoạn 3 sẽ được mở bán vào tháng 5/2025, theo ĐHCĐ năm 2025. Thời gian thu tiền mặt từ dự án Charm Villa dự kiến là trong khoảng 1–3 tháng do công trình đã hoàn thành; do đó, HDG có thể ghi nhận doanh thu trong năm 2025, với tiến độ mở bán/bàn giao hỗ trợ dự báo 2025 của chúng tôi. 

KQKD trong quý 1/2025 của HDG 

      Nguồn: HDG, Vietcap  

Powered by Froala Editor