• CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) báo cáo KQKD quý 1/2025 với doanh thu đạt 385 tỷ đồng (+13% YoY; 23% dự báo cả năm của chúng tôi) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 55 tỷ đồng (+57% YoY; 27% dự báo cả năm của chúng tôi).
• Những kết quả này vượt nhẹ dự báo của chúng tôi, nhờ biên lợi nhuận gộp cao hơn dự kiến và tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý (SG&A)/doanh thu thấp hơn dự kiến. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng nhẹ đối với dự báo của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Tính đến quý 1/2025, AST có 144 điểm bán, với 47% nằm ở các nhà ga quốc tế và 53% còn lại ở các nhà ga quốc nội. Con số này bao gồm 19 điểm bán mới tại Nhà ga T3 Sân bay Quốc tế Tân Sơn Nhất (TSN T3), theo ban lãnh đạo.
• Chúng tôi lưu ý rằng 19 điểm bán của AST tại T3 sẽ dần đi vào hoạt động sau ngày 30/4. Cụ thể, ban lãnh đạo kỳ vọng các điểm bán của phân khúc bán lẻ, đồ ăn nhanh và nhà hàng sẽ hoạt động ngay sau kỳ nghỉ lễ, trong khi các phòng chờ dự kiến sẽ đi vào hoạt động từ giữa năm 2025. Ngoài ra, AST cũng đặt mục tiêu tham gia đấu thầu thêm một trung tâm thông tin du lịch tại T3.
• Đáng chú ý, quan sát thực tế của chúng tôi tại TSN T3 cho thấy AST đã đảm bảo các vị trí đắc địa cho các điểm bán của công ty tại nhà ga mới, đặc biệt là ở các khu vực chờ lên máy bay, nơi có nhu cầu dịch vụ cao nhất. Mặc dù AST chỉ giành được hơn 20% tổng diện tích tại T3, theo ban lãnh đạo, nhưng các cửa hàng của AST chiếm gần 50% các vị trí đắc địa tại nhà ga này.
• Hành khách quốc tế: Trong quý 1/2025, lượng khách quốc tế tăng 13% YoY, đạt 11,8 triệu lượt, hoàn thành 25% dự báo cả năm của chúng tôi. Đáng chú ý, lượng khách Trung Quốc đạt 124% so với mức trước COVID, cải thiện đáng kể so với mức 64% trong năm 2024. Trong tương lai, chúng tôi kỳ vọng lượng khách quốc tế sẽ duy trì tăng trưởng mạnh trong năm 2025, với đà phục hồi mạnh hơn từ lượng khách Trung Quốc.
• Hành khách trong nước: Trong quý 1/2025, lượng khách trong nước cải thiện nhẹ 3% YoY, đạt 18,1 triệu lượt, hoàn thành 24% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng sự cải thiện này là do sức mua của người tiêu dùng phục hồi, qua đó hỗ trợ phục hồi hoạt động du lịch. Trong tương lai, chúng tôi kỳ vọng lượng khách trong nước sẽ tiếp tục tăng trưởng, được hỗ trợ bởi giá vé máy bay hợp lý hơn khi các hãng hàng không trong nước giải quyết tình trạng thiếu máy bay và chi phí nhiên liệu giảm.
• Trong quý 1/2025, biên lợi nhuận gộp tăng 1,4 điểm % QoQ và 2,2 điểm % YoY, đạt 63,0% so với dự báo cả năm của chúng tôi là 60,5%. Chúng tôi cho rằng sự tăng trưởng này là do 1) đóng góp doanh thu cao hơn từ hành khách quốc tế, mang lại biên lợi nhuận cao hơn; 2) sự phục hồi dần trong doanh số trên mỗi cửa hàng; và 3) các sáng kiến chiến lược để điều chỉnh loại hình cửa hàng và hiệu quả hóa cơ cấu sản phẩm trên mỗi cửa hàng.
• Trong quý 1/2025, chi phí SG&A là 41,5% (+1,6 điểm % QoQ; -1,0 điểm % YoY), tốt hơn dự báo cả năm của chúng tôi là 42,2%. Chúng tôi cho rằng điều này là do AST đang thực hiện chiến lược nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của các cửa hàng trong bối cảnh áp lực từ cơ chế chia sẻ doanh thu của ACV.
• VINACS - công ty liên kết cung cấp suất ăn hàng không của AST - đã đóng góp 1,8 tỷ đồng vào lợi nhuận của AST trong quý 1/2025 (so với khoản lỗ 2,5 tỷ đồng trong quý 1/2024; 23% dự báo cả năm của chúng tôi). Chúng tôi kỳ vọng VINACS sẽ duy trì lợi nhuận trong năm 2025, với kỳ vọng đóng góp lợi nhuận 8 tỷ đồng cho AST trong năm 2025.

KQKD quý 2/2025 của AST

Nguồn: AST, dự báo của Vietcap

Powered by Froala Editor