FPT: Quỹ đầu tư rút gần 7.200 tỷ đồng, định giá về 'siêu rẻ': Điều gì đang xảy ra đối với FPT? - Chi tiết bài viết | Vietcap AI News

Trong tháng 2/2026, FPT không chỉ đi xuống về thị giá mà còn chứng kiến dòng vốn từ các quỹ đầu tư rút ra mạnh. Áp lực bán tập trung ở nhóm quỹ chủ động và nhà đầu tư nước ngoài, trong khi phần sở hữu còn lại ngày càng cô đặc vào một số quỹ lớn.

Quỹ đầu tư rút mạnh, vị thế của FPT co hẹp rõ rệt trong danh mục tổ chức

Trong tháng 2, dòng tiền quỹ tại CTCP FPT (HoSE: FPT) co hẹp mạnh cả về quy mô nắm giữ, số lượng quỹ còn hiện diện lẫn giá trị danh mục. Tổng lượng cổ phiếu FPT do các quỹ nắm giữ giảm từ 132,58 triệu đơn vị xuống còn 71,73 triệu đơn vị, tương ứng giảm ròng 60,85 triệu cổ phiếu, tức 45,9%.

Cùng thời điểm, số quỹ còn duy trì vị thế tại FPT cũng giảm từ 62 xuống còn 50. Nếu tính theo giá trị danh mục, phần nắm giữ của các quỹ giảm từ 13.854 tỷ đồng xuống còn 6.663 tỷ đồng, tức giảm 7.191 tỷ đồng, tương đương 51,9%.

Mức giảm về giá trị thậm chí còn lớn hơn mức giảm về khối lượng. Mức giá trị quy đổi bình quân của FPT đã giảm từ khoảng 104.500 đồng/cp trong tháng 1 xuống còn khoảng 92.900 đồng/cp trong tháng 2. Điều đó cho thấy tài sản của các quỹ bị thu hẹp bởi hai tác động diễn ra cùng lúc: nhiều quỹ bán bớt cổ phiếu, trong khi giá trị của phần cổ phiếu còn nắm giữ cũng đi xuống.

Xét theo tỷ lệ sở hữu, xu hướng thu hẹp còn rõ hơn. Trong tháng 1, lượng cổ phiếu FPT nằm trong tay các quỹ tương đương khoảng 7,78% số cổ phiếu lưu hành của doanh nghiệp. Sang tháng 2, tỷ lệ này giảm xuống còn 4,21%, tức giảm 3,57% chỉ sau 1 tháng. Nếu chỉ xét nhóm quỹ còn nắm giữ FPT vào cuối tháng 2, tỷ lệ sở hữu cũng giảm từ 5,58% xuống còn 4,21% vốn điều lệ. Trong khi đó, nếu so với lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng (free-float), tỷ lệ tương ứng cũng giảm từ 6,56% xuống 4,95%.

Ở góc nhìn rộng hơn, đây không phải là biến động đến từ vài giao dịch riêng lẻ. Trong số 62 quỹ từng nắm FPT ở tháng 1, có 13 quỹ tăng thêm tỷ trọng, 13 quỹ giữ nguyên vị thế, 24 quỹ giảm bớt khối lượng và 12 quỹ không còn xuất hiện trong danh sách nắm giữ vào cuối tháng 2.

Trong cùng thời gian, tổng lượng mua thêm chỉ khoảng 2,31 triệu cổ phiếu, trong khi tổng lượng cắt giảm và rút ra lên tới 63,16 triệu cổ phiếu. Riêng nhóm quỹ không còn hiện diện cuối kỳ chiếm khoảng 37,53 triệu cổ phiếu, tương đương gần 59,4% tổng lượng bán ra trong tháng.

Áp lực bán tập trung chủ yếu ở nhóm quỹ có quy mô nắm giữ lớn. Nổi bật nhất là PYN Elite Fund, khi quỹ này giảm lượng cổ phiếu FPT từ 39,74 triệu xuống còn 19,95 triệu đơn vị, tương ứng giảm 19,79 triệu cổ phiếu chỉ trong 1 tháng. ETF KIM Growth VN30 (FUEKIV30) cũng giảm mạnh 2,51 triệu cổ phiếu, đưa lượng nắm giữ cuối kỳ xuống còn khoảng 43.000 đơn vị.

Bên cạnh đó, Quỹ Đầu tư tăng trưởng dài hạn Việt Nam giảm 1,4 triệu cổ phiếu, Forum One – VinaCapital Vietnam Fund (VVF) giảm 1,65 triệu cổ phiếu, còn Vietnam Holding Ltd. (VNH) giảm 1,17 triệu cổ phiếu.

Ở nhóm còn lại, Quỹ Đầu tư Chứng khoán Năng động DC (DCDS) giảm 462.000 cổ phiếu, Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Hưng Thịnh VinaCapital (VEOF) giảm 320.000 cổ phiếu, Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Kinh tế Hiện đại VinaCapital (VMEEF) giảm 173.650 cổ phiếu, Quỹ Đầu tư Năng động Eastspring Investments Việt Nam (EVESG) giảm 150.000 cổ phiếu và Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Tiếp cận Thị trường VinaCapital (VESAF) giảm 122.100 cổ phiếu.

Không chỉ giảm tỷ trọng, một số tên tuổi lớn còn không xuất hiện trong danh sách nắm giữ cuối kỳ. Vietnam Enterprise Investments Ltd., VinaCapital Vietnam Opportunity Fund và K Vietnam Equity Fund đều không còn hiện diện trong dữ liệu cuối tháng 2. Diễn biến này cho thấy vai trò của FPT trong cơ cấu phân bổ vốn của một số quỹ ngoại đã thu hẹp đáng kể so với trước đó.

Ở chiều ngược lại, lực mua vẫn xuất hiện nhưng quy mô nhỏ hơn nhiều so với phía bán ra. ETF DCVFMVN30 mua thêm 909.500 cổ phiếu, Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Việt Nam Chọn lọc (VFMVSF) mua thêm 860.000 cổ phiếu, còn ETF DCVFMVN Diamond tăng thêm 224.000 cổ phiếu.

Ngoài ra, một số quỹ trong nước như Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Hàng đầu VCBF (VCBF-BCF), Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Techcom (TCEF), ETF MAFM VNDIAMOND (FUEMAVND), VCBF-AIF và VCBF-MGF cũng tăng nhẹ nắm giữ. Dù vậy, lượng mua này chủ yếu chỉ hấp thụ bớt nguồn cung, chưa đủ lớn để đảo ngược xu hướng dòng tiền.

Hệ quả là cơ cấu nắm giữ FPT trong hệ thống quỹ trở nên cô đặc hơn sau nhịp rút vốn. Đến cuối tháng 2, ETF DCVFMVN Diamond nắm 20,18 triệu cổ phiếu, nhỉnh hơn nhẹ so với PYN Elite Fund với 19,95 triệu cổ phiếu. Ba vị trí tiếp theo lần lượt thuộc về ETF DCVFMVN30 (E1VFVN30), Quỹ Đầu tư Cổ phiếu Việt Nam Chọn lọc (VFMVSF) và Quỹ Đầu tư Tăng trưởng Dài hạn Việt Nam (VLGF).

Tính chung, 5 quỹ lớn nhất đang nắm 55,41 triệu cổ phiếu FPT, tương đương khoảng 77,2% tổng lượng cổ phiếu còn nằm trong tay các quỹ. Nếu mở rộng lên 10 quỹ lớn nhất, tỷ lệ này tăng lên 89,4%. Điều đó cho thấy sau khi phần lớn dòng vốn rút ra, phần sở hữu còn lại đang dồn mạnh vào một nhóm quỹ lớn thay vì phân bổ rộng như trước.

Quỹ chủ động rút lui mạnh hơn ETF, định giá FPT bị kéo xuống thấp hơn lịch sử

Trong nhóm quỹ giảm tỷ trọng mạnh nhất, PYN Elite Fund là trường hợp công bố tương đối rõ nguyên nhân điều chỉnh danh mục. Đầu tháng 2, FPT còn chiếm khoảng 13,2% danh mục của quỹ. Tuy nhiên, trong bản đánh giá công bố ngày 6/3, quỹ cho biết cổ phiếu này chịu tác động từ làn sóng bán ra ở nhóm công nghệ toàn cầu, đặc biệt trong mảng phần mềm dịch vụ và dịch vụ công nghệ thông tin, sau các diễn biến mới liên quan đến Anthropic. Cùng với đó, PYN Elite Fund cho biết đã tái phân bổ danh mục theo hướng giảm rủi ro và tối ưu hiệu quả dài hạn.

VinaCapital Vietnam Opportunity Fund (VOF) cho biết FPT là yếu tố ảnh hưởng lớn nhất đến hiệu suất quỹ trong năm 2025, khi giá cổ phiếu giảm 26,4% trong bối cảnh nhà đầu tư lo ngại các xu hướng trí tuệ nhân tạo toàn cầu có thể tạo ra rủi ro đối với mô hình kinh doanh của doanh nghiệp. Quỹ này đồng thời cho biết đã giảm tỷ trọng FPT và tăng tỷ trọng ở MWG.

Tại K Vietnam Equity Fund, FPT còn nằm trong 5 khoản đầu tư lớn nhất vào ngày 30/1 với tỷ trọng 9,44% giá trị tài sản ròng, nhưng đến ngày 27/2 đã không còn xuất hiện trong nhóm này. Ở nhóm quỹ trong nước, DCDS cho biết đã giảm tỷ trọng ở nhóm cổ phiếu đạt mức tăng trưởng kỳ vọng trong năm 2025, trong khi VMEEF và VESAF cũng giảm nắm giữ FPT trong tháng 2.

Những dữ kiện này cho thấy áp lực rút vốn trong giai đoạn này chủ yếu đến từ nhóm quỹ chủ động hơn là từ ETF. Điều đó cũng thể hiện khá rõ nếu nhìn vào biến động của từng nhóm quỹ. Trong tháng 1, ETF nắm khoảng 34,03 triệu cổ phiếu FPT và đến tháng 2 giảm xuống 32,64 triệu cổ phiếu, tương ứng mức giảm 4,1%. Trong khi đó, nhóm quỹ chủ động và các quỹ khác giảm từ khoảng 98,55 triệu cổ phiếu xuống còn 39,09 triệu cổ phiếu, tương ứng mức giảm tới 60,3%.

Xét theo giá trị vị thế, mức co hẹp cũng rất rõ. Tại nhóm quỹ còn nắm FPT cuối tháng 2, tổng giá trị vị thế giảm từ khoảng 9.932 tỷ đồng xuống còn 6.663 tỷ đồng, tức giảm 3.269 tỷ đồng chỉ sau một tháng. Nếu giữ nguyên lượng cổ phiếu cuối tháng 2 và tính theo giá đóng cửa ngày 10/3 là 79.500 đồng/cp, giá trị phần nắm giữ còn lại chỉ vào khoảng 5.702 tỷ đồng, thấp hơn cuối tháng 1 khoảng 4.230 tỷ đồng.

Khi tách riêng từng phần tác động, phần giảm do các quỹ trực tiếp bán bớt cổ phiếu vào khoảng 2.437 tỷ đồng, tương đương gần 74,5% tổng mức co hẹp. Phần giảm do giá cổ phiếu đi xuống trên lượng nắm giữ cũ vào khoảng 1.103 tỷ đồng, trong khi phần tương tác dương vào khoảng 271 tỷ đồng. Điều này cho thấy phần lớn mức co hẹp không chỉ do thị trường giảm giá, mà chủ yếu đến từ quyết định chủ động hạ vị thế của các quỹ.

Nếu tách theo nguồn gốc dòng vốn, nhóm quỹ ngoại giảm khoảng 19,81 triệu cổ phiếu, làm giá trị vị thế co khoảng 2.346 tỷ đồng. Trong khi đó, nhóm quỹ trong nước giảm khoảng 3,5 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 923 tỷ đồng.

Trên thị trường giao dịch, diễn biến cũng đi cùng một hướng. Từ tháng 1/2025 đến hết tháng 2, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng lũy kế khoảng 24.286 tỷ đồng tại FPT; sang tháng 3, con số này tăng lên khoảng 25.787 tỷ đồng. Riêng tháng 2, mức bán ròng đạt 8.272 tỷ đồng, trong khi tự doanh chỉ mua ròng 221 tỷ đồng trong cùng tháng. Cùng thời điểm, nhà đầu tư nước ngoài vẫn còn nắm khoảng 580,61 triệu cổ phiếu FPT, tương đương 34,08% vốn, trong khi dư địa sở hữu còn lại vào khoảng 14,92%.

Điểm đáng chú ý là nhịp điều chỉnh mạnh của giá cổ phiếu lại diễn ra trong bối cảnh kết quả kinh doanh của FPT chưa cho thấy sự suy yếu tương ứng. Năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận 70.113 tỷ đồng doanh thu và 13.039 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế. Riêng mảng dịch vụ công nghệ thông tin ở thị trường nước ngoài đạt 35.382 tỷ đồng doanh thu, tăng 14,3%; doanh thu ký mới đạt 40.636 tỷ đồng, tăng 23,2%; doanh thu chuyển đổi số từ thị trường nước ngoài đạt 16.751 tỷ đồng, tăng 16,8%; số hợp đồng lớn trên 10 triệu USD tăng lên 26.

Ở mảng công nghệ thông tin trong nước, doanh thu tăng 11,5% nhưng lợi nhuận trước thuế giảm 9,7%. Trong khi đó, dòng tiền kinh doanh năm 2025 đạt khoảng 10.189 tỷ đồng, thấp hơn mức 11.704 tỷ đồng của năm 2024; dòng tiền đầu tư âm khoảng 11.660 tỷ đồng, dù lượng tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn vẫn cao hơn nợ vay tài chính.

Dù nền tảng kinh doanh chưa suy yếu tương ứng, thị trường vẫn đang đặt lên FPT một mức chiết khấu thấp hơn đáng kể so với chính lịch sử của doanh nghiệp. Đến ngày 10/3, giá đóng cửa của FPT còn 79.500 đồng/cp. Trên đồ thị kỹ thuật, RSI 14 phiên ở mức 29,75, MACD vẫn âm và giá nằm dưới toàn bộ các đường trung bình động quan trọng.

Ở góc độ định giá, P/E của FPT hiện vào khoảng 14,42 lần, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân 3 năm là 21,47 lần và bình quân 5 năm là 20,61 lần. Trong bối cảnh dòng tiền quỹ rút mạnh, đặc biệt ở nhóm quỹ chủ động và vốn ngoại, thị trường đang định giá FPT ở một mặt bằng thấp hơn rõ rệt so với quá khứ.

Trường Thanh