ACV: Cổ phiếu ACV ở đâu trong con 'sóng' thoái vốn Nhà nước? - Chi tiết bài viết

Năm 2025, ACV là một trong những cổ phiếu giảm giá mạnh nhất thị trường, dù lợi nhuận được kỳ vọng vượt 10.000 tỷ đồng.

Trong làn sóng cổ phiếu hưởng lợi từ kỳ vọng thoái vốn Nhà nước theo tinh thần Nghị quyết 79, cổ phiếu Tổng CTCP Cảng hàng không Việt Nam (ACV) đang trở lại tâm điểm chú ý (cùng với PLX, GAS, VCB, CTG, BSR, GVR...) khi ghi nhận mức tăng mạnh chỉ sau ít phiên giao dịch đầu năm 2026.

Cụ thể, ACV đã tăng khoảng 24% trong 6 phiên gần nhất, lên vùng 61.000 đồng/cp, đi kèm thanh khoản cải thiện rõ rệt với khối lượng giao dịch bình quân trên 4,5 triệu đơn vị mỗi phiên. Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh thị trường gia tăng kỳ vọng vào khả năng điều chỉnh cơ cấu sở hữu tại các doanh nghiệp Nhà nước quy mô lớn.

ACV hiện có vốn điều lệ hơn 35.800 tỷ đồng, vốn hóa thị trường khoảng 216.000 tỷ đồng. Trong đó, Nhà nước đang nắm giữ hơn 95,4% vốn, tương đương hơn 3,4 tỷ cổ phiếu.

Với tỷ lệ free-float rất thấp, ACV hiện chưa đáp ứng yêu cầu bắt buộc đối với công ty đại chúng, khi tối thiểu 10% số cổ phiếu có quyền biểu quyết phải do ít nhất 100 cổ đông không phải cổ đông lớn nắm giữ. Điều này khiến câu chuyện thoái hoặc giảm tỷ lệ sở hữu Nhà nước tại ACV không chỉ là kỳ vọng, mà còn là yêu cầu mang tính kỹ thuật để doanh nghiệp tiếp tục duy trì tư cách niêm yết.

Dù bật tăng mạnh trong ngắn hạn, nhìn rộng hơn, cổ phiếu ACV vẫn đang giao dịch thấp hơn khoảng 21% so với đầu năm 2025. Trong năm ngoái, ACV là một trong những cổ phiếu vốn hóa lớn giảm mạnh nhất trên thị trường và sàn UPCoM (-35,2%).

Áp lực điều chỉnh đến từ nhiều yếu tố, bao gồm tỷ lệ free-float thấp, cổ phiếu đã tăng mạnh trong năm 2024, cũng như việc doanh nghiệp nhiều năm liền không chia cổ tức kể từ 2019 để dồn nguồn lực cho các dự án đầu tư hạ tầng hàng không, trọng tâm là sân bay Long Thành.

Từ góc độ phân tích, trong báo cáo công bố trung tuần tháng 12/2025, Chứng khoán KBSV khuyến nghị mua ACV với giá mục tiêu 66.500 đồng/cp, dựa trên hai luận điểm chính: Sản lượng hành khách qua các cảng hàng không Việt Nam được dự báo duy trì tăng trưởng bền vững đến năm 2030; dự án sân bay Long Thành sẽ tạo động lực tăng trưởng dài hạn cho ACV trong vai trò nhà khai thác hạ tầng hàng không chủ lực.

Ở diễn biến mới nhất, ACV vừa được Bộ Xây dựng giao làm chủ đầu tư giai đoạn 2 của dự án sân bay Long Thành (ngoại trừ các hạng mục hạ tầng kỹ thuật bảo đảm hoạt động bay). Theo ACV, hiện dự án đang được triển khai đồng loạt với sự tham gia của gần 15.000 nhân lực và 3.000 máy móc, thi công liên tục ngày đêm. Phần lớn các gói thầu đã vượt tiến độ từ 3-6 tháng so với hợp đồng; trong đó, đường cất hạ cánh, hệ thống đường lăn và sân đỗ tàu bay đã hoàn thành, phục vụ chuyến bay kỹ thuật ngày 19/12/2025.

Các hạng mục trọng điểm còn lại như nhà ga hành khách, hệ thống giao thông nội cảng và hệ thống cung cấp nhiên liệu tàu bay đang được đẩy nhanh tiến độ, dự kiến hoàn thành trong tháng 6/2026. Đây được xem là bước tiến quan trọng, củng cố vai trò trung tâm của ACV trong chuỗi đầu tư và vận hành sân bay Long Thành.

Về triển vọng tài chính, KBSV dự báo năm 2025 ACV có thể ghi nhận doanh thu khoảng 25.300 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 10.690 tỷ đồng. Sang năm 2026, doanh thu ước đạt 27.429 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế ở mức 10.063 tỷ đồng - phản ánh giai đoạn doanh nghiệp tiếp tục chịu áp lực chi phí và khấu hao trong chu kỳ đầu tư lớn.

Trong bức tranh tổng thể, ACV đang đứng tại giao điểm của hai câu chuyện lớn: Kỳ vọng thoái vốn Nhà nước trong ngắn hạn và tiềm năng tăng trưởng dài hạn gắn với sân bay Long Thành. Điều này giúp cổ phiếu thu hút dòng tiền trở lại, nhưng cũng đặt ra bài toán cân bằng giữa đầu tư hạ tầng quy mô lớn và hiệu quả sinh lời cho cổ đông trong những năm tới.

Quốc Trung